国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(四月的小说集，四月的小说好看吗rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物四月的小说集，四月的小说好看吗价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(c四月的小说集，四月的小说好看吗hū)美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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