在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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