自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)