公募基金(jīn)交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推(tuī)出(chū)也(yě)吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士透露(lù)，除(chú)了广发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这一新的模式(shì)，也(yě)在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各(gè)有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情(qíng)况，选择不同(tóng)的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托(tuō)管人结算模式是(shì)最早出现也是最为成(chéng)熟的基(jī)金结算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结(jié)算模式(shì)启动试点，成为基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力(lì)抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行(xíng)业各方探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年(nián)持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述两只基金分别由博道、易方达两家基(jī)金公(gōng)司与广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是(shì)率先有落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据了(le)解，其他券商也(yě)在(zài)积极研究这一新的业务。”一位业(yè)内(nèi)人士透露(lù)。

　　据(jù)博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式(shì)下(xià)，资金存放在托管(guǎn)银(yín)行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式(shì)的最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集(jí)中存放在托管银行，在券商(shāng)开(kāi)立的资金账户无需实际(jì)上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交(jiāo)易日(rì)基金公司采用(yòng)申报交易额度(dù)，使用(yòng)虚头寸资(zī)金的方式进(jìn)行场内交易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚动计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以实现对产品(pǐn)场内交易额度的前(qián)端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结(jié)算模(mó)式的(de)交(jiāo)易前(qián)端(duān)控制、验资验(yàn)券的优点，同时资金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解(jiě)决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的托管资金归(guī)属保管(guǎn)问题，一(yī)定程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了(le)公募基金与证券公司结算模式(shì)的选(xuǎn)择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多(duō)样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以有助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进(jìn)公募基金(jīn)、券商(shāng)渠(qú)道、基金(jīn)投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较(jiào)好运营效率带(dài)来的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与(yǔ)基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配置(zhì)”的(de)趋势逐渐形成，该(gāi)模式将进(jìn)一步促进，金(jīn)融机构为广(guǎng)大投(tóu)资(zī)人(rén)提供更多的(de)交易工具(jù)选择(zé)。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算资(zī)金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模式的(de)创新点，平安基金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令对接(jiē)，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二(èr)是(shì)交易交收分离：证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券；三是(shì)日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账：实现证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的(de)商业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结(jié)算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模(mó)式还是(shì)比较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募(mù)基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些(xiē)优劣(liè)势？也(yě)是(shì)投资者关注的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通过券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模(mó)式(shì)，其投资端(duān)业务也(yě)是通过(guò)券商完(wán)成，可以全方位(wèi)的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场内交易(yì)进(jìn)行前端验资验券，可有效防(fáng)控异(yì)常(cháng)交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结(jié)算模式，有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商(shāng)业(yè)模式的创新，类似与券商(shāng)结算模(mó)式，捆绑(bǎng)了商(shāng)业利益，有利(lì)于(yú)券商代买市占率的(de)提升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。单倍行距是多少p>

　　他(tā)进一步(bù)分析称，“相(xiāng)较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无(wú)需银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基(jī)金人士认为(wèi)，对于基金(jīn)管理人(rén)而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可(kě)以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算(suàn)模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比(bǐ)券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)下无(wú)需银证转账即可(kě)调整场内外(wài)资(zī)金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提升(shēng)，同(tóng)时(shí)也简(jiǎn)化了开户环节，免去了(le)三？存(cún)管登记确认(rèn)；而相比托(tuō)管人结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下加强了(le)交易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式(shì)的(de)主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集(jí)中于原(yuán)来(lái)的(de)证(zhèng)券公司(sī)资金账户，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的方式是需要将托管行(xíng)和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券(quàn)商打通，免去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模(mó)式下资金分散管理，资金划拨(bō)时(shí)间受(shòu)银证转账时(shí)间范围限(xiàn)制的(de)痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新(xīn)股新(xīn)债缴款与银行间账(zhàng)户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户(hù)与银证关联挂钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三是，更有利于(yú)明(míng)确各方职责(zé)所在，以及(jí)完善(单倍行距是多少shàn)业务风(fēng)险管理。通(tōng)过(guò)交易(yì)交收分离，证券公(gōng)司(sī)前端验资验(yàn)券可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现(xiàn)证(zhèng)券公司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的几点不足(zú)之处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低(dī)结(jié)算备付(fù)金(jīn)与保证机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方需(xū)每(měi)日确(què)立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于(yú)投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金公司(sī)跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银(yín)行(xíng)三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不(bù)少基金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模式的(de)关(guān)注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这类(lèi)业(yè)务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也(yě)在(zài)公司(sī)内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相(xiāng)比较托(tuō)管行结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模式可(kě)以同时激发(fā)银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的(de)限(xiàn)制仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模(mó)式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预(yù)计相关金(jīn)融机(jī)构对该模式会(huì)保持高(gāo)度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平(píng)安基(jī)金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传(chuán)统券(quàn)结模(mó)式、托管人(rén)结算模(mó)式均(jūn)有(yǒu)比较优(yōu)势(shì)；对托管(guǎn)人(rén)而言，产品资金全额(é)留存在托(tuō)管账户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服(fú)务(wù)机构客户的能力，也(yě)加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及不少系(xì)统改造，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商。博(bó)道(dào)基金就表(biǎo)示(shì)，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿用券(quàn)商结(jié)算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验券相(xiāng)关流(liú)程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和(hé)托(tuō)管行的(de)系统改动较大，如(rú)在系统直(zhí)连、账户管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场外清算等多个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主要(yào)是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而记(jì)者从业内(nèi)了解到(dào)，也(yě)有(yǒu)一些银(yín)行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模式发生了重要变化，从单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三(sān)类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的(de)就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交易(yì)席位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进行资(zī)金和证(zhèng)券的(de)清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率改善(shàn)及(jí)券(quàn)商(shāng)财(cái)富管理业务高速(sù)发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年(nián)一共(gòng)有144只新成立基(jī)金采用了(le)券结模式(shì)。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金数量与规(guī)模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基金结(jié)算模(mó)式(shì)也正式进入了新(xīn)时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关人士就表(biǎo)示，券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴随着权(quá单倍行距是多少n)益市场行(xíng)情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在(zài)内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券结模式将有较大发(fā)展空间。”上述(shù)平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结算(suàn)模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对(duì)来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券(quàn)结模式能有效推动(dòng)券商和(hé)基金公司的合(hé)作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新(xīn)产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上述(shù)人士(shì)也表(biǎo)示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量(liàng)会更(gèng)稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡(héng)的作(zuò)用。以(yǐ)前是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现(xiàn)在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个趋势。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商(shāng)结算模式(shì)的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也(yě)从“投(tóu)入成本较(jiào)大(dà)、技术系统探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场环(huán)境(jìng)及需求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩(jì)表现与客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将(jiāng)基(jī)金(jīn)公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的(de)中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 单倍行距是多少