A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云酒红色是哪几个颜色调出来的计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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