在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fán电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗an>g)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(h电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗uì)付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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