在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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