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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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