大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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