尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；<DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品/strong>3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。