在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该(g放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉āi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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