A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)regretted用法及例句，regret的用法和例句茅台股regretted用法及例句，regret的用法和例句ong>王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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