昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案步回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于(yú)北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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