当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指enjoy可数吗，joy可不可数出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(benjoy可数吗，joy可不可数ù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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