大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后两个12是什么意思交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(12是什么意思zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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