近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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