5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济(jì)复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(gèng)快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸(àn)市(shì)场特性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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