射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市(shì如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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