近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(yě)是易(yì)跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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