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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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