本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(qu起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口án)球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(qu起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口án)年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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