5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(z白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ài)经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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