国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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