如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日(r甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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