财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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