上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。 <糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思/p>

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零(líng)退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续(xù)推糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰(tài)加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公(gōng)司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风(fēng)险防控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行(xíng)前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能(néng)视(shì)而(ér)不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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