大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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