财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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