来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不(bù)太可(kě)能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策(cè)方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

　　卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗trong>1

　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差(chà)距(jù)。所(suǒ)以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求，会(huì)议(yì)强(qiáng)调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经济工作会议(yì)精神(shén)一(yī)致。这也(yě)意味着稳增长不(bù)会(huì)通(tōng)过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发(fā)经(jīng)营(yíng)主体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的力(lì)量去推(tuī)动(dòng)经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消费(fèi)。“要(yào)多(duō)渠(qú)道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试(shì)验(yàn)区(qū)和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技(jì)自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等(děng)设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平台(tái)企业(yè)规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对(duì)克(kè)制。

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