高股息率想要(yào)取得较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前提就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗de)背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史较优水平(píng)，上市银行不良率继(jì)续(xù)环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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