一(yī)度被称为“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据主流，存(cún)量(liàng)产品也超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，在(zài)基金行业ETF投教工(gōng)作(zuò)成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被(bèi)投资者逐渐认知，以(yǐ)及投资热点轮动加快、主题(tí)和(hé)行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率(lǜ)较高(gāo)等背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民(mín)转基民，由“投(tóu)个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看(kàn)，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利于(yú)投资(zī)者(zhě)分散风险，提(tí)高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力(lì)军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)13日(rì)，今年新成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个(gè)人投(tóu)资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个(gè)人(rén)投资者(zhě)俨然成为(wèi)新(xīn)发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个(gè)人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但仍然在股票(piào)ETF市(shì)场占比超(chāo)过了机构资金。

　　针对个人(rén)投资者占比的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基金经(jīng)理李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年(nián)以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般(bān)都是机构投资者做配(pèi)置去(qù)买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋般出(chū)现，叠加全行业指数(shù)相关业务同仁(rén)在(zài)ETF投教工(gōng)作上(shàng)的共同努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具的优势(shì)，越(yuè)来越被普通个人投(tóu)资(zī)者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的(de)大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来(lái)A股市场持(chí)续回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发(fā)产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也(yě)越来越受到个人投资者(zhě)的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来(lái)，这些个人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概(gài)率更高，相对于个(gè)股来说，也能更(gèng)好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾(qīng杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)向于交易新上市的(de)ETF，而机构(gòu)投资(zī)者对于时间成本的(de)把(bǎ)控较(jiào)严格(gé)，在看(kàn)准投(tóu)资机(jī)会(huì)后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票(piào)ETF占(zhàn)比也呈现明显的(de)震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个(gè)人持有(yǒu)比(bǐ)例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达(dá)到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机(jī)构(gòu)投资者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而个人(rén)投(tóu)资者占比较(jiào)高的(de)行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高(gāo)点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势中，个人投(tóu)资者在行(xíng)业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是(shì)在增长的，这一数据(jù)更代表了机构投资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也在不(bù)断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在发挥(huī)作用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在下(xià)沉(chén)调研的过(guò)程中(zhōng)，我们发现大(dà)部分投(tóu)资者都会(huì)将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合(hé)配置中的一个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于近年(nián)来(lái)行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较均衡的投(tóu)资机会，受到(dào)资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低，宽基(jī)ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而在市场(chǎng)上行(xíng)时，行(xíng)业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好(hǎo)也随(suí)之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热情的(de)提升带(dài)来了A股市场(chǎng)的大幅(fú)发展，个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)入市规模(mó)激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之后，投资者们对于(yú)跑(pǎo)赢基准(zhǔn)的难度有了更清晰的认知，而ETF能够杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐；另一(yī)方面，近几年(nián)投资热点轮(lún)动较(jiào)快(kuài)，新的投资领域带来了大量的(de)学习(xí)成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运(yùn)作透明度较高，因(yīn)而(ér)逐步获(huò)得(dé)个人投资者(zhě)的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是随着A股市(shì)场愈(yù)发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对(duì)于(yú)β收益(yì)的认(rèn)知将越来(lái)越深(shēn)入，近几年可以看到更多投资(zī)者会基于大势(shì)选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主线(xiàn)较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医(yī)药(yào)等，因(yīn)此(cǐ)行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的(de)稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活(huó)跃(yuè)度也呈现明(míng)显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换(huàn)手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票(piào)ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有(yǒu)利于股民转为(wèi)基民(mín)，为投资者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明(míng)、成(chéng)本低廉且相比个股(gǔ)可以(yǐ)更好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得交易(yì)的参(cān)与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也更小(xiǎo)，因此个人投资(zī)者(zhě)选择(zé)ETF而非(fēi)股票，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人投资(zī)者在ETF投资上可(kě)能交易频率更高，也(yě)更(gèng)容易(yì)受到市场消息的(de)影(yǐng)响，这对于(yú)我们(men)基金(jīn)管理人(rén)的(de)持续(xù)运营和(hé)投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了(le)更高的要求。”国泰基金相关人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人(rén)占比(bǐ)可(kě)能会带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的(de)市(shì)场。”李沐阳也称。

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