美国债务上限(xiàn)危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了(le)一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据(jù)法案(àn)政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务(wù)上限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国债(zhài)务(wù)上限情景下，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧性，而(ér)市场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前(qián)后，标普500指数自(zì)高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的(de)可能(néng)性非(fēi)常低，但此前(qián)因(yīn)为(wèi)市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jijn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗àn)催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个(gè)不明(míng)朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振(zhèn)市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的(de)预期，所以(yǐ)近期美(měi)国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)问(wèn)题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流(liú)大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方(fāng)国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行(xíng)保(bjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ǎo)护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看(kàn)到(dào)避险资(zī)产如美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险(xiǎn)资(zī)产呈现明显的超(chāo)额(é)收益，因此组合配置中保有一(yī)定比例的避(bì)险资(zī)产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在(zài)黄金与美(měi)债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债(zhài)利率(lǜ)短期(qī)内仍会(huì)高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面，极端(duān)危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护(hù)组合下行风险是(shì)另一(yī)种方(fāng)式。美债违约并非我(wǒ)们的(de)基准假设，如(rú)果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称对(duì)冲策略(lüè)是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联(lián)储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财(cái)政支出得到(dào)了保证，在两年(nián)内可以继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大(dà)股指主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定(dìng)，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通(tōng)过债务上(shàng)限(xiàn)法(fǎ)案，市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国(guó)未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储(chǔ)仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持(chí)续关注就(jiù)业数据(jù)和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再开启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经(jīng)济数据上看，美国经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能(néng)，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会改变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美(měi)元的国(guó)债。随着市(shì)场(chǎng)流(liú)动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的(de)吸(xī)力作用。债(zhài)券(quàn)收益(yì)率或将随着资本流出(chū)经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则称，接(jiē)下来美国财(cái)政(zhèng)部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如(rú)何为美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即(jí)第(dì)一，美(měi)联(lián)储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以(yǐ)中国(guó)为代表的贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美(měi)国国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美(měi)债。如果(guǒ)美联储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美(měi)债市(shì)场造成极大抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的(de)重新发行(xíng)，有可能(néng)促使美联储美联(lián)储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是(shì)否能进一步(bù)确(què)认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗