在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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