财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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