自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示(shì中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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