当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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