金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看(kàn)待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的(de)，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的回落(luò)。随着(zhe)气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场(chǎng)价格有所回(huí)落。同时，生猪市场供(gōng)应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于回(huí)落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年(nián)7月份切(qiè)换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因(yīn)素(sù)的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫(yì)情影响，去(qù)年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能(néng)源由于受到(dào)短期(qī)因(yīn)素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重(zhòng)要(yào)的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济社会(huì)恢复常态化运行，服务(wù)需求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年(nián)以来受(shòu)到国内外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际(jì)市场联(lián)系比较(jiào)紧密，今年以来(lái)受(shòu)到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制(zhì)品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品价格短期下行(xíng)情况还(hái)会延续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告(gào)：当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通(tōng)胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效应有关(guān)。我国经济运行开局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客(kè)观上(shàng)有以(yǐ)下因(yīn)素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济(jì)一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景(jǐng)气(qì)区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身(shēn)有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分化、收(shōu)入(rù)预(yù)期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程(chéng)度(dù)影响当(dāng)期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显。去年(nián)国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居(jū)住(zhù)水电燃(rán)料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基(jī)数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要(yào)看(kàn)到，随(suí)着基数降低，特别是政策(cè)效应(yīng)将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末可能回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持(chí)续负增(zēng)长，货币供应量也(yě)具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续(xù)好转，不符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩(suō)是(shì)个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不(bù)必(bì)

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化，使(shǐ)得(dé)物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业(yè)中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在(zài)2023年(nián)初(chū)见底回(huí)升，1季(jì)度(dù)经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格回落(luò)，及油、气价(jià)格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏(sū)初期，资金存在一(yī)定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留(liú)在金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类(lèi)似特征；有所不(bù)同(tóng)的是，当前资金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而(ér)不是非(fēi)银金融机(jī)构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生(shēng)驱动和表征不(bù)同过往，企业(yè)有效信用派生(shēng)自去年9月以来(lái)持续改善，而房地(dì)产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年(nián)9月开始持续回(huí)升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济效应(yīng)不(bù)同(tóng)过往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持已(yǐ)形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态(tài)”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复(fù)性反弹后走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了“春节效应(yīng)”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏观数据屡超预期(qī)的同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低(dī)估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消(xiāo)费能(néng)力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消(xiāo)费修复持续性和(hé)弹(dàn)性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费(fèi)的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周(zhōu)期(qī)；但小周期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质(zhì)量改善(shàn)，利于(yú)需(xū)求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码(mǎ)（可比口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低(dī)能级城市需(x形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字ū)求。

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