申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等(děng)6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院发(fā)现，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研发的(de)环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致(zhì)前(qián)5企(qǐ)业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市公司的(de)营(yíng)收集中度却(què)在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)结婚以后他那个越来越大了业(yè)收(shōu)入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰科技等(děng)头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不断上市(shì)，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到(dào)了相关(guān)客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流结婚以后他那个越来越大了(liú)通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和(hé)行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业(yè)中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自(zì)主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说明(míng)了(le)与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大(dà)的公(gōng)司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下结婚以后他那个越来越大了，国内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通(tōng)过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费(fèi)用占营(yíng)收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可(kě)谓既(jì)有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了(le)批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 结婚以后他那个越来越大了