财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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