金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标(biāo)利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目(mù)前实(shí)际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一(yī)季度(dù)的(de)经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入。<乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节/p>

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意(yì)义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调(diào)降也属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本(běn)轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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