北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒ功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思u)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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