财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉(rón身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的g)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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