金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以20斤是几kg 20斤是多少磅及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男20斤是几kg 20斤是多少磅(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)20斤是几kg 20斤是多少磅关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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