财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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