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　　近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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