北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(du裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ō)尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积(jī)极(jí)地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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