如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三美女脱了个精光露出奶囗和尿囗大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外美女脱了个精光露出奶囗和尿囗投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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