近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(l珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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