在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧màn)延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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