财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。<1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面/p>

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(dú)立运(yùn)营。

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